扬帆证券 西南区域PE供需分析

　　导语

　　西南区域PE市场呈现典型的“低自给、高依赖”净流入格局。区域内产能占比较小，供应多依赖调拨；消费以薄膜与管材为主力。在需求稳步扩张、区域内无新增产能背景下，西南区域PE供需缺口或将进一步扩大。

　　供应：区域自给率较低，货源供应结构丰富

　　2025年中国PE行业仍处于投产高峰期，新增产能达483万吨，创近十年来扩能高点，截至2025年中国PE产能在3892.8万吨。其中超50%新增产能位于华南，而西南区域无新增产能，区域内只有四川石化60万吨/年，全国占比约2%。在这一背景下，西南区域PE市场的“净流入”属性进一步强化。

　　在区域自给率不足以及消费结构多样化的背景下，西南区域是典型的资源流入型市场。区域内塑料加工产业相对较发达，但石化产能相对有限，难以完全覆盖当区域对PE各品种的多样化需求，因此高度依赖外部货源补充。

　　结合2025年整体供应数据，从不同类型的企业供应数据来看，西南区域内煤化工以及中石油货源占比分别处于TOP1和TOP2的位置，占比分别在45%和40%。煤化工路线是西南地区最大的PE货源来源，主要供应企业包括：宝丰集团、中煤集团以及国家能源集团等。中石油企业除了当区域内的四川石化外，主要是西北区域的调拨企业：独山子石化、兰州石化、兰化榆林、塔里木石化等。上述两类企业合计占西南区域PE供应总量的约85%，形成了高度集中的供应格局。

　　从货源供应结构来看，不同品类的占比差异显著，反映出西南区域以薄膜及管材为核心的消费特征。LLDPE品种占据大头，约合40%，主要应用于各类薄膜制品(农膜、包装膜等)，与区域农业及消费品包装产业高度相关。其次是HDPE管材，约合20%，其余品种均处于10%及以下。

　　作为净流入型市场，西南区域的PE货源供应具有不稳定、不固定的特点，与东北、西北等资源净流出型市场形成鲜明对比。后者区域内产能分布较多，货源流出量及结构相对可预期；而西南市场高度依赖外部调拨，其供应稳定性受多重变量影响。

　　受全国大一统市场的影响，西南区域的调拨货源会受其他区域市场的供需变化、区域间套利空间等因素影响产生阶段性的减少或增加，这种“随行就市”的资源调配方式使得西南区域在某些时间点成为全国PE市场的价格高地或洼地。

　　需求：区域内消费继续提升，薄膜主导管材次之

　　从需求端来看，2025年西南区域PE消费量占全国总消费量的比例约为8.6%。与2024年相比提升了0.1个百分点。虽然提升幅度有限，但在全国PE消费量同比增加8.8%的大背景下，0.1个百分点的占比提升仍反映出西南区域PE需求仍保持稳定发展的势头。

　　而从区域内消费结构来看，薄膜是区域内的消费主力，占比约59%，接近六成，主要集中在包装膜、农膜以及工业薄膜等领域。受益于西南地区食品、日化、快递物流等行业的快速发展，包装膜需求持续旺盛，同时以重庆为中心的汽车配件制造业集聚中心逐步形成，也提升了该部分的消费需求。四川、云南、贵州等省份农业种植面积广阔，春耕及秋覆膜季节带动农膜需求集中释放。其次是管材，近19%，水利灌溉等方面对PE管材需求相对旺盛。其余注塑、中空、拉丝、滚塑等合计占比约22%，呈现品种分散、应用领域多元的特点。

　　综上所述，西南区域PE市场呈现出“低自给、高依赖、需求多元化”的典型特征。在当地产能不足、需求稳步扩张、全国新增产能持续向华南等沿海地区集中的大背景下，西南地区PE供需缺口预计将进一步扩大。作为净流入型市场，其货源稳定性与价格走势将会继续受到跨区域套利机制的影响。对于当区域内市场参与者来说，在关注当区域内的价格及供需变化外，还需关注西北调拨资源的流向变化、临近区域如华南等新增产能的投放节奏，以及区域内薄膜、管材两大主力需求的季节性波动，及时对自身经营策略及时调整应对。

　　文|张向君

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