盛康优配优配 财富管理迈向专业化 私募出海释放新机遇
8月13日，以“变局·破局·新局”为主题的中金财富2026财富管理发展论坛在深圳举办。与会嘉宾围绕市场风格演变、居民资产配置、财富管理转型以及私募机构全球化发展等议题展开深入讨论。
与会嘉宾认为，当前我国经济结构、信用周期和金融供给体系正在发生深刻变化，科技产业的中长期配置价值依然突出，存款资金分流为财富管理行业打开增量空间，私募行业加快向专业化、头部化和全球化方向发展。面对新的市场环境，财富管理机构需要进一步提升资产配置、产品筛选、交易支持和跨境服务能力，更好满足投资者多元化、长期化的资产配置需求。
市场风格切换仍需基本面验证
当前全球宏观周期重塑与产业变革交织演进，国内资管行业正处于从规模扩张向质量深耕的关键换挡期。一方面，无风险利率长期下行，机构资金持续推进资产结构再平衡，银行理财、保险资管、FOF、家族办公室等长线资金持续增配权益类资产，市场对长期稳健、具备差异化收益能力的私募产品需求持续走高。另一方面，全球主要市场风格、资产估值呈现明显分化特征，机构更加重视跨市场研究与多元化资产配置。通过统筹境内外市场研判优化组合风险收益，已成为行业重要探索方向。
中金公司管理委员会成员、中金财富总裁王建力表示，当前低利率环境已成常态，居民财富与机构资金的配置逻辑正从存款替代转向多元资产配置，国内资产管理行业正处于从规模扩张迈向质量深耕的关键换挡期。在这一背景下，财富管理机构不能仅做市场波动的被动承受者，而应成为客户长期价值的主动管理者，通过专业化的资产配置能力和全链条服务，帮助客户在复杂环境中行稳致远。
近期，这种市场环境的深刻变化已在资产端得到集中体现，科技与消费板块在市场波动的行情下明显分化。科技板块调整后行情是否已经结束，市场风格是否将全面转向消费，已成为投资者关注的焦点。
中金公司研究部首席海外与港股策略分析师刘刚表示，判断后续市场方向，不能只看估值高低和交易拥挤度变化，更应回到经济周期和信用周期。当前市场呈现的“K型分化”，本质上是资金状况、政策重点及产业景气差异在资产价格上的映射。
从信用周期看，科技企业仍有一定扩张动力，而居民端信用需求相对较弱，这使得两大板块走势分化。刘刚提示，投资者不宜根据短期涨跌频繁调整资产配置，市场能否形成持续上涨行情，还需看企业盈利是否改善以及资金流入能否形成合力。
沿着这一逻辑，科技板块近期调整究竟是产业趋势逆转，还是估值和交易拥挤度的阶段性消化，成为判断配置方向的关键。刘刚认为，当前AI板块面临的主要压力并非需求消失，而是新应用场景和商业模式尚未充分打开增长空间。模型降价、资本开支持续增加及盈利兑现偏慢，放大了高估值科技板块的波动。
从使用量、付费能力、现金流和融资条件等维度看，AI产业基本面压力有所上升，但尚未进入极端泡沫阶段。国内科技投资具有长期战略属性，对短期成本和回报波动有一定承受能力，且政策短期内大幅转向的可能性有限，科技产业中长期逻辑并未根本改变。
谈及后市配置，刘刚建议继续围绕科技展开，重点关注经历估值消化、具备真实需求和现金流支撑的AI龙头，适度布局创新药、外需、周期等领域。消费板块可关注政策催化带来的阶段性机会，但不宜据此判断长期风格反转，黄金可作为对冲利率和政策不确定性的左侧配置资产。总体而言，投资策略应从追逐高弹性转向兼顾产业趋势、盈利兑现和估值安全边际的均衡思路。
存款资金分流打开行业增量空间
在市场配置逻辑发生变化的同时，居民财富管理需求也在加快释放。中金公司研究部银行业首席分析师张帅帅表示，存款利率下行、金融供给结构变化以及居民资产配置需求提升，共同推动资金由存款向理财、保险、公募基金、私募基金等产品迁移，行业发展正由粗放扩张转向专业化竞争。
张帅帅认为，近年来存款派生结构已发生明显变化，信贷投放派生存款占比下降，财政发债、国际收支等渠道重要性上升，金融脱媒趋势加快。债券、股权等直接融资工具重要性进一步提升，为财富管理和资产管理机构带来更大发展空间。
本轮存款资金分流具有中期趋势特征，股市赚钱效应只是影响因素之一，更重要的推动力来自货币政策和监管政策。多轮存款利率下调叠加规范“手工补息”等行为，推动存款实际收益率回落。此前配置的高利率中长期存款陆续到期后，资产再配置需求随之上升。
据张帅帅测算，存款到期后留存率约为95%，转出比例约5%，但考虑到每年到期存款约70万亿至80万亿元，潜在迁移资金的绝对规模仍相当可观。资金分流后，理财、保险、基金、私募及黄金等产品均可能承接部分配置需求。
伴随增量资金进入，财富管理产业链分工将更加清晰。张帅帅认为，财富管理机构的核心任务是理解客户需求并组织适配产品；资产管理机构则通过专业投研团队，将底层资产转化为风险收益特征清晰的产品。银行、券商、第三方平台各有优势，但客户覆盖面并不必然转化为资金留存和收入贡献。
未来，财富管理机构需由卖产品转向经营客户，围绕目标客群、获客成本、客户留存、产品筛选和资产配置建立体系化能力。只要在客户服务、产品组织、投资研究、平台运营等关键环节形成差异化竞争力，就有望获得新的增长空间。总体看，我国财富管理行业仍处于从粗放发展转向专业化经营的起步阶段，长期发展潜力仍有待进一步释放。
买方服务升级助力私募走向全球
随着居民资产配置需求日益多元，私募行业也在加速向头部集中，并呈现资金出海、策略出海的新趋势。中金公司财富管理部执行负责人、董事总经理李华威表示，中金财富将坚持长期资产配置理念，进一步完善买方服务、交易支持和全球化服务体系，陪伴优质管理人实现长期发展。
李华威介绍，中金财富围绕不同资金规模、风险承受能力和投资需求，搭建了多层次客户服务体系，“5A资产配置模型”是其中的核心能力之一。具体来看，首先，中金财富从客户需求出发，明确其风险承受能力、投资期限和收益目标，并将其作为组合构建的重要约束条件；其次，加强大类资产研究，覆盖股票、债券、商品和基金等资产，根据市场环境动态调整组合结构；再次，通过长期产品研究、管理人走访和数据跟踪，筛选具备持续创造超额收益能力的管理人，并依托风险评估和绩效归因机制，加强组合波动与回撤控制。
“每一笔投资背后都应有扎实的研究和数据支撑。”李华威表示，中金财富已积累近十年的产品和交易数据，并通过实盘表现持续检验投资策略。在此基础上，公司建立了由自有资金投资、专业投资者资金引入、成长型投资池合作等构成的金字塔式产品池，为优质管理人提供长期、稳定的资金支持。
在交易服务方面，中金财富围绕管理人发展的全链条，提供从产品备案、托管及行政服务，到两融、场内交易和跨境交易等综合解决方案，并通过丰富的券源储备和交易系统提升服务效率。经过多年技术积累，公司已形成覆盖多类市场和策略的交易解决方案，并持续完善集中交易平台、极速行情、托管系统及相关基础设施。未来还将进一步加大在算法、风控和机房资源等方面的投入，为量化及专业机构客户提供更加高效、稳定的交易支持。
如今，越来越多境内私募机构开始布局海外市场，主观、量化、宏观等多类策略加快“走出去”。李华威认为，管理人出海一方面源于企业及高净值客户全球资产配置需求持续增长，另一方面在于海外市场资产种类和风险对冲工具更加丰富，有助于拓宽策略收益来源、降低资产相关性。
为满足管理人的全球化发展需求，中金财富联合中金国际推出专项支持计划，设立10亿美元专项种子基金，重点解决优质管理人在海外发展初期面临的资金不足问题。截至2026年7月中旬，双方已深度合作6家出海管理人，通过投委会审议的投资规模超过5000万美元，初步形成可复制的出海服务模式。
论坛上，第五届中金财富“金选杯”私募鎏光同行计划正式启动。该计划周期为2026年8月至2027年7月，设置主观多头、量化选股、指数增强、相对价值、管理期货和组合策略六大组别，将通过收益、最大回撤、波动率、修复周期及管理规模等11项指标，综合评价管理人的收益能力、风险控制水平和长期业绩稳定性，进一步挖掘和培育具备持续发展潜力的优质管理人，共建专业、开放、良性共赢的私募生态圈。
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